大商所為膠合板纖維板兩板期貨量身定制風險控制體系

    上世紀90年代，我國期貨市場也曾上市過膠合板期貨。但多種因素致使交易過程中發(fā)生多起風險事件，最終導致膠合板期貨退市。如何保證歷史不會重演？

    本報訊 記者王勝男 遲誠報道 12月6日，大連商品交易所“兩板”期貨設(shè)計人員李坤坤在接受《中國綠色時報》記者采訪時表示，針對“兩板”品種特點和期貨市場運行規(guī)律，交易所設(shè)置了一套較為嚴密的風險防范體系，能夠有效防范風險，確保“兩板”期貨的平穩(wěn)運行。

    李坤坤介紹，大商所根據(jù)現(xiàn)行的交易規(guī)則和風險管理辦法，對“兩板”期貨交易實行包括漲跌停板、保證金、投機頭寸限倉、大戶報告、強行平倉、異常情況處理和風險警示等制度，形成了一套較為完善的風險控制措施。

    以保證金制度為例，“兩板”期貨的保證金設(shè)置在沿用已有品種做法的基礎(chǔ)上，還針對“兩板”特點進行了設(shè)計。一是一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價值的5%，為漲跌停板幅度的1.25倍。上市初期本著“穩(wěn)步上市、功能逐步發(fā)揮”的原則，交易保證金暫定為7%，待品種運行穩(wěn)定后，再回復至5%的水平。二是根據(jù)合約持倉量調(diào)整最低交易保證金水平。纖維板和膠合板期貨的持倉基數(shù)分別設(shè)定為50萬手和16萬手。持倉分別小于等于50萬手和16萬手的，保證金設(shè)定為5%；超過50萬手和16萬手后，保證金設(shè)定為7%。三是臨近交割月合約保證金設(shè)計上，也設(shè)置了合約價值的10%和20%兩個梯度。

    當“兩板”期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。

    為防止出現(xiàn)市場壟斷，“兩板”期貨實行限倉制度。結(jié)合纖維板和膠合板的表觀消費量，期貨公司持倉限額分別設(shè)定為16萬手和6萬手，期貨公司的持倉限額比例設(shè)定為25%。

    對非期貨公司會員和客戶的持倉限額設(shè)置上，基本思路是交割月份持倉限額從嚴，以防范交割風險；一般月份持倉限制適當放松，以保證產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風險的需求。

    上世紀90年代，我國期貨市場也曾上市過膠合板期貨。當時國內(nèi)曾有8家交易所上市過膠合板期貨品種，交易較為活躍、有市場代表性的為印度尼西亞產(chǎn)和馬來西亞產(chǎn)進口膠合板中的“三夾板”。不過，由于交易標的物為進口膠合板，受進口政策的限制，可供交割量相對緊張；同時，當時國內(nèi)缺少有代表性的生產(chǎn)企業(yè)，且國內(nèi)外板材價格關(guān)聯(lián)度低，特別是當時正處于我國期貨市場清理整頓階段，與合約相配套的制度規(guī)則不甚完善，市場風險控制能力較弱，多種因素致使交易過程中發(fā)生多起風險事件，最終導致膠合板期貨退市。

    “‘兩板’期貨是否會重現(xiàn)當年的風險？這的確是個挑戰(zhàn)，但我們對此充滿信心。”大連商品交易所黨委書記、理事長劉興強在上市首日新聞發(fā)布會上說，“20年后的今天，木材產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)改變，我國纖維板、膠合板已經(jīng)由主要依賴進口轉(zhuǎn)為國產(chǎn)為主，形成了可以支撐期貨市場發(fā)展的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。更為重要的是，經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國期貨市場有了質(zhì)的變化，法規(guī)制度不斷完善，風險控制能力明顯增強，監(jiān)管能力顯著提升，市場整體步入了健康有序發(fā)展的新階段?！?

    我國是世界上最大的纖維板、膠合板生產(chǎn)國和消費國。2012年，我國纖維板產(chǎn)量為5554萬立方米，占全球總產(chǎn)量的53.4%，消費量為4185萬立方米；膠合板產(chǎn)量為1.4億立方米，約占全球總產(chǎn)量的51.8%，消費量為1.3億立方米。纖維板和膠合板出口分別占全球貿(mào)易量的13.9%和37.1%。