兩板期貨交投活躍競合之中找尋價格平衡

    自上周五膠合板、纖維板期貨合約在大商所上市以來，“兩板”期貨表現(xiàn)活躍。統(tǒng)計顯示，截至本周四，膠合板、纖維板期貨成交量分別為26.62萬手和20.41萬手（單邊），成為今年上市新品種中最為活躍的品種。市場人士表示，由于“兩板”是我國林木產(chǎn)業(yè)新領(lǐng)域中的新品種，投資者還缺少價格參照，因此上市之初各方都在對其價格進行“探路”，目前正處于在振蕩中尋找價值中樞的過程，“兩板”的價格漲勢均有基本面因素的支撐，這成為“兩板”活躍的內(nèi)在因素。

     廣發(fā)期貨分析師林鳳表示，我國擁有龐大的膠合板、纖維板現(xiàn)貨貿(mào)易，作為林木領(lǐng)域的新品種，“兩板”期貨的上市吸引了各類市場主體的參與，參與主體對市場價格的不同預(yù)期易在上市初期形成價格的波動。國泰君安期貨（財苑）金融衍生品研究所副所長、首席分析師陶金峰（財苑）認為，不同于其他期貨品種上市后可以參照周邊期貨品種來定價、相對容易尋找到價格的平衡點，“兩板”期貨的價格波動表明其正處于詢價過程。與此同時，“兩板”期貨上市后，其參與者需要一個逐步擴大的過程。

     在初期參與者有限的背景下，期貨價格顯著波動在所難免，這一過程對投資者將有較大的吸引力。

     卓創(chuàng)資訊分析師張雪松認為，近期國內(nèi)人造板現(xiàn)貨市場價格變化不大，但現(xiàn)貨 市場價格變動規(guī)律是，每年的12月份均為國內(nèi)裝修市場的淡季、市場看好明年3至4月份裝修旺季的價格，因此，在現(xiàn)貨市場，12月份往往為“兩板”現(xiàn)貨價格的上漲時點，這直接促進了“兩板”的活躍。良運期貨分析師姜楠也表示，冬季運輸費用相對較高，加之“兩板”膠合劑的主要原料———甲醇價格近期走高，這成為“兩板”近期上漲的關(guān)鍵誘因。

     產(chǎn)業(yè)基本面和合約特點也為“兩板”的活躍提供了支撐。海通期貨研究所分析師葉云開就表示，從產(chǎn)業(yè)基本面來看，膠合板中木材成本占有主要比重，近幾年國內(nèi)對林木砍伐采取限制政策，由于大量出口的需求，國內(nèi)原材料短缺，因此進口量逐年上升，價格上漲提振下游產(chǎn)品。年末國家限制進口歐洲部分木材的政策也對進 口產(chǎn)生了一些影響，特別是浙江地區(qū)，階段性及地區(qū)性的供需緊張也使得價格波動劇烈。從合約情況來看，“兩板”合約環(huán)保標準要求較高，但上市基準價相比主要貿(mào)易地區(qū)的現(xiàn)貨價格有不少貼水，因此價格上漲是對基差的進一步修復(fù)。另外，由于“兩板”合約的每點跳價和手續(xù)費標準非常有吸引力，日內(nèi)趨勢明顯，易受投資者的追捧。

     葉云開提醒投資者，國內(nèi)“兩板”與其他品種有所不同，屬于新領(lǐng)域的品種，市場仍在摸索階段，上市初期波動較大在所難免，雖然機會較多，但對風(fēng)險控制提出了較高要求，市場接受熟悉還需時日，建議投資者謹慎參與，勿盲目跟風(fēng)。