2022年6月21日國(guó)內(nèi)家居行業(yè)行情

    中央下調(diào)首套房貸款利率下限，地產(chǎn)政策預(yù)期料將改善。5月15日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，將首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。此次中央層面的全國(guó)性政策放松，打破了LPR利率下限限制，進(jìn)一步體現(xiàn)中央對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度，將提升投資者對(duì)地產(chǎn)政策的改善預(yù)期。同時(shí)，因城施策指引下，地方政府政策持續(xù)發(fā)力，力度有所加強(qiáng)，據(jù)中房研協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年4月，我國(guó)地方政府出臺(tái)73條政策房地產(chǎn)調(diào)控政策，環(huán)比增加62%，其中，寬松性政策達(dá)到67條，占比達(dá)到91.78%。

    地產(chǎn)復(fù)蘇將帶動(dòng)家居行業(yè)基本面及估值修復(fù)。家居行業(yè)具備地產(chǎn)后周期特征，需求主要受房地產(chǎn)影響。因此，家居行業(yè)基本面及估值同房地產(chǎn)周期呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)特征，歷史數(shù)據(jù)來看，家居行業(yè)基本面同房地產(chǎn)周期滯后正相關(guān)，而估值則同房地產(chǎn)周期同步，但同時(shí)也受市場(chǎng)情緒影響。未來伴隨地產(chǎn)復(fù)蘇，家居行業(yè)基本面及估值將隨之修復(fù)，推動(dòng)家居板塊行情演繹。

    疫情反復(fù)擾動(dòng)短期家居經(jīng)營(yíng)，裝修剛性將迎集中釋放。家居裝修需求具備剛需屬性，始終存在，疫情從地產(chǎn)銷售及施工、家居銷售及交付、物流等方面影響裝修需求釋放，但我們認(rèn)為疫情并未改變消費(fèi)者裝修動(dòng)機(jī)，家居需求將一直存在，僅受疫情影響而延遲釋放，未來伴隨疫情好轉(zhuǎn)將集中釋放。從2020年經(jīng)驗(yàn)來看，疫情雖然導(dǎo)致2020年裝修需求受到抑制，但2021年疫情好轉(zhuǎn)后裝修需求集中釋放，行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼。

    疫情形勢(shì)持續(xù)改善，家居行業(yè)景氣度有望上行。全國(guó)疫情形勢(shì)持續(xù)改善，本土新增確診病例及無癥狀感染者數(shù)量連續(xù)6天下降。北京方面，5月27日疫情防控工作新聞發(fā)布會(huì)提出，本輪疫情早期傳播鏈條基本被切斷，已完全得到控制；同時(shí)，后續(xù)政策得到放松，因疫情暫停營(yíng)業(yè)的購(gòu)物商場(chǎng)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。上海方面，疫情形勢(shì)不斷向好，政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，方案共計(jì)八大項(xiàng)、50小項(xiàng)舉措，政策提出要全面有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，并推出逐步推動(dòng)房地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)、及時(shí)啟動(dòng)新一批商品房供應(yīng)、增加2022年建設(shè)用地規(guī)劃、全面提速舊區(qū)改造等房地產(chǎn)相關(guān)舉措，保障房地產(chǎn)供給，并支持剛性和改善性住房需求。我們認(rèn)為，伴隨疫情改善，家居需求將得到回補(bǔ)，在未來家居需求集中釋放過程中，頭部企業(yè)憑借全方位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望核心受益。

    家裝行業(yè)維持高景氣度，整裝有望延續(xù)高增。2018年以來，頭部企業(yè)紛紛布局整裝渠道，業(yè)務(wù)開拓表現(xiàn)亮眼，2021年，歐派家居整裝接單業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超90%，索菲亞實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷商合作裝企疊加公司直簽裝企營(yíng)業(yè)收入5.29億元，同比增長(zhǎng)3倍。今年以來，家裝公司維持高景氣度，預(yù)計(jì)家居全年訂單有所保障，整裝渠道有望延續(xù)亮眼成長(zhǎng)。

    頭部企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)變革，全方位強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，疊加疫情、原材料漲價(jià)等導(dǎo)致中小企業(yè)退出，家居行業(yè)集中度有望加速提升。

    1）品類融合持續(xù)深化。頭部企業(yè)憑借深厚的資源積累，在2022年315活動(dòng)推出超高性價(jià)比的整家套餐，在全屋定制的基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合軟體、電器等家居用品，實(shí)現(xiàn)全品類協(xié)同，滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)齊需求。

    2）流量競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。經(jīng)銷渠道不斷擴(kuò)張，門店數(shù)量穩(wěn)步增加，同時(shí)，頭部企業(yè)不斷探索新模式，歐派家居推出“定制裝修一體化”大家居新模式，滿足客戶“一體化設(shè)計(jì)，一攬子搞掂”需求。線上渠道日益壯大，新媒體持續(xù)發(fā)展背景下，推廣引流作用不斷加強(qiáng)。整裝渠道迅速發(fā)展，家居企業(yè)通過切入家裝領(lǐng)域，獲取前端流量，流量矩陣得到擴(kuò)充。同時(shí)，頭部家居企業(yè)加大營(yíng)銷投入，持續(xù)進(jìn)行品牌推廣，線下高頻率舉辦大型活動(dòng)，線上大舉投入廣告宣傳。

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