大商所為膠合板纖維板兩板期貨量身定制風(fēng)險(xiǎn)控制體系

    上世紀(jì)90年代，我國期貨市場(chǎng)也曾上市過膠合板期貨。但多種因素致使交易過程中發(fā)生多起風(fēng)險(xiǎn)事件，最終導(dǎo)致膠合板期貨退市。如何保證歷史不會(huì)重演？

    本報(bào)訊 記者王勝男 遲誠報(bào)道 12月6日，大連商品交易所“兩板”期貨設(shè)計(jì)人員李坤坤在接受《中國綠色時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，針對(duì)“兩板”品種特點(diǎn)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，交易所設(shè)置了一套較為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，能夠有效防范風(fēng)險(xiǎn)，確?！皟砂濉逼谪浀钠椒€(wěn)運(yùn)行。

    李坤坤介紹，大商所根據(jù)現(xiàn)行的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，對(duì)“兩板”期貨交易實(shí)行包括漲跌停板、保證金、投機(jī)頭寸限倉、大戶報(bào)告、強(qiáng)行平倉、異常情況處理和風(fēng)險(xiǎn)警示等制度，形成了一套較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

    以保證金制度為例，“兩板”期貨的保證金設(shè)置在沿用已有品種做法的基礎(chǔ)上，還針對(duì)“兩板”特點(diǎn)進(jìn)行了設(shè)計(jì)。一是一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%，為漲跌停板幅度的1.25倍。上市初期本著“穩(wěn)步上市、功能逐步發(fā)揮”的原則，交易保證金暫定為7%，待品種運(yùn)行穩(wěn)定后，再回復(fù)至5%的水平。二是根據(jù)合約持倉量調(diào)整最低交易保證金水平。纖維板和膠合板期貨的持倉基數(shù)分別設(shè)定為50萬手和16萬手。持倉分別小于等于50萬手和16萬手的，保證金設(shè)定為5%；超過50萬手和16萬手后，保證金設(shè)定為7%。三是臨近交割月合約保證金設(shè)計(jì)上，也設(shè)置了合約價(jià)值的10%和20%兩個(gè)梯度。

    當(dāng)“兩板”期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時(shí)，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。

    為防止出現(xiàn)市場(chǎng)壟斷，“兩板”期貨實(shí)行限倉制度。結(jié)合纖維板和膠合板的表觀消費(fèi)量，期貨公司持倉限額分別設(shè)定為16萬手和6萬手，期貨公司的持倉限額比例設(shè)定為25%。

    對(duì)非期貨公司會(huì)員和客戶的持倉限額設(shè)置上，基本思路是交割月份持倉限額從嚴(yán)，以防范交割風(fēng)險(xiǎn)；一般月份持倉限制適當(dāng)放松，以保證產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

    上世紀(jì)90年代，我國期貨市場(chǎng)也曾上市過膠合板期貨。當(dāng)時(shí)國內(nèi)曾有8家交易所上市過膠合板期貨品種，交易較為活躍、有市場(chǎng)代表性的為印度尼西亞產(chǎn)和馬來西亞產(chǎn)進(jìn)口膠合板中的“三夾板”。不過，由于交易標(biāo)的物為進(jìn)口膠合板，受進(jìn)口政策的限制，可供交割量相對(duì)緊張；同時(shí)，當(dāng)時(shí)國內(nèi)缺少有代表性的生產(chǎn)企業(yè)，且國內(nèi)外板材價(jià)格關(guān)聯(lián)度低，特別是當(dāng)時(shí)正處于我國期貨市場(chǎng)清理整頓階段，與合約相配套的制度規(guī)則不甚完善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱，多種因素致使交易過程中發(fā)生多起風(fēng)險(xiǎn)事件，最終導(dǎo)致膠合板期貨退市。

    “‘兩板’期貨是否會(huì)重現(xiàn)當(dāng)年的風(fēng)險(xiǎn)？這的確是個(gè)挑戰(zhàn)，但我們對(duì)此充滿信心?！贝筮B商品交易所黨委書記、理事長(zhǎng)劉興強(qiáng)在上市首日新聞發(fā)布會(huì)上說，“20年后的今天，木材產(chǎn)業(yè)格局已經(jīng)改變，我國纖維板、膠合板已經(jīng)由主要依賴進(jìn)口轉(zhuǎn)為國產(chǎn)為主，形成了可以支撐期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。更為重要的是，經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國期貨市場(chǎng)有了質(zhì)的變化，法規(guī)制度不斷完善，風(fēng)險(xiǎn)控制能力明顯增強(qiáng)，監(jiān)管能力顯著提升，市場(chǎng)整體步入了健康有序發(fā)展的新階段?！?

    我國是世界上最大的纖維板、膠合板生產(chǎn)國和消費(fèi)國。2012年，我國纖維板產(chǎn)量為5554萬立方米，占全球總產(chǎn)量的53.4%，消費(fèi)量為4185萬立方米；膠合板產(chǎn)量為1.4億立方米，約占全球總產(chǎn)量的51.8%，消費(fèi)量為1.3億立方米。纖維板和膠合板出口分別占全球貿(mào)易量的13.9%和37.1%。